问答 2023-01-15 14:27:05
投资小贴士,好看又多智!最近财报季刚刚过去,很多人关心起公司预收账款,那么什么是预收账款,预收账款又和股价走势有什么关系呢?预收账款是指企业向购货方预收的购货定金或部分货款。但由于企业并未开始提供服务或货物,在资产负债表里属于负债一项,一般认为是公司景气度的前置指标。
预收账款越多越好?
传统的观点认为,一家企业预收账款占比越高,其在行业位置越强大,产业链位置也更靠近上游,抗风险能力也就越高。比如贵州茅台的预收账款在21年末达到了127亿之多,绝对的市场老大哥,但即使有钱也不一定马上买的到,可谓交钱等着“久”。
那么真的是如此吗?臆测不可当真,当然也要分辨行业与行情,今天先看看不同的行情下,预收账款对公司股价有什么样的影响。
分位回测显真知
2012-2015年、2015-2018年以及2018-2021年,这三个周期分别对应着上涨、下跌以及震荡市的市场阶段,笔者分别进行研究,一起看看数据告诉我们的事实。
牛市阶段预收账款分位回测
20120616-20150615上证指数上涨2756.14点,涨幅为119.47%,市场处于牛市阶段。根据上图分位回测结果,我们发现预收账款末20分位三年收益率为354.70%,表现最优。相反,首20分位三年收益率为184.83%,表现最差,在牛市阶段这和传统观点恰恰相反。
熊市阶段预收账款分位回测
20150615-20180614上证指数下跌2018.83点,跌幅为39.87%,市场处于熊市阶段。根据上图分位回测结果,预收账款各分位收益率在熊市阶段都是下跌的,但其首20分位三年收益率为-43.75%,最为抗跌。
震荡市阶段预收账款分位回测
20180129-20210128上证指数下跌17.82点,跌幅为0.5%,属于震荡市阶段。根据上图分位回测结果,预收账款各分位收益率总体涨跌不明显,但比如次20分位和中20分位依然出现了负增长,而后20分位和末分位则表现更优。
合理适中的预收账款最优!
我们可以看到预收账款并非与收益率呈简单正或负相关,而是与行情阶段有关。笔者根据数据发现,在12-15年是资金推动型牛市,预收账款越多反而收益率越低,这与当时的小盘风格炒作不无关系;15-18年熊市阶段,预收账款较多的公司越抗跌,说明在普跌行情中,景气度较高行业地位较高的龙头优质企业,更能稳定人心;18年-21年震荡市场,预收账款越少收益率则越高,说明整体经济不景气,市场较为弱势时,预收账款增加,对企业未来能否有效转化为利润的担忧也随之增加,特别是成本端的上行,导致预收较多的公司存在反噬利润的情况。
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